重卡底盤再創新高，整車與半掛牽引車季節性回落。細分產品中，4月重卡整車銷售3.1萬輛，同比增長100.6%，環比下滑5.2%；重卡底盤銷售5.0萬輛，同比增長44.5%，環比增長3.1%；半掛牽引車銷售3.3萬輛，同比增長156.0%，環比下滑10.2%。其中重卡底盤銷量再度創出歷史新高，表明基建類重卡施工需求仍然旺盛；而整車與半掛牽引車均出現季節性回落，但銷量仍然處于歷史高位。4月重卡產品銷售結構中，整車占26.9%，底盤占44.0%，半掛牽引車占29.1%。近兩個月，整車銷量占比較前期有所提高。

    輕卡產品銷量高增長勢頭仍未減緩。4月輕卡銷售19.94萬輛，同比增長35.9%，環比下滑10.7%。由于去年輕卡銷售受到“汽車下鄉”政策的刺激，基數已經較高，因此35.9%的同比增速再次顯示了高基數上的高增長；由于輕卡產品銷售有著非常明顯的季節性因素，4月環比下滑屬于正常的季節性回落，從歷史數據看，2005－2009年的4月環比增速在至-20.0%到-9.9%之間，平均值為-14.1%，而今年4月輕卡銷量環比下滑幅度低于前5年的平均值，進一步表明輕卡產品的高增長勢頭仍未減緩。1－4月輕卡產品累計銷售70.0萬輛，同比增長44.1%。

    投資評級。4月卡車產品銷售形勢依然火爆，初步驗證了我們對“2季度卡車行業將延續1季度的高度景氣的局面”的判斷，上半年產品銷量高增長已成定局，同時產品的銷售結構持續上移，重卡產品全行業提價，預計重卡行業的盈利水平將以快于銷量的速度增長，繼續維持對卡車行業看好的投資評級，推薦買入濰柴動力(000338)、福田汽車（600166）。

    風險因素。1）國家實施嚴厲的緊縮政策，投資增速顯著放緩；2）產品銷量在上半年過于集中；3）原材料價格上漲幅度超出預期。